抖音上出售的西瓜： 月见高准担任跳动CFO短短两周字节跳动上市(图)

抖音上出售的西瓜： 月见高准担任跳动CFO短短两周字节跳动上市(图)

这个家庭有抖音 长大。

@新熵原作者丨百极月见主编丨蒙特利尔

高准担任字节跳动CFO仅两周时间，字节跳动上市又有了新的大动作。

近日，香港公司注册处网站显示，字节跳动（香港）有限公司已更名为抖音集团（香港）有限公司。

除香港外，多家在北京注册的公司也已更名。

成立于2016年5月，办公地址位于海淀区北三环西路43号2号楼5楼503室，2022年5月更名为“抖音。 .”；“北京字节跳动科技有限公司” 更名为“北京抖音信息服务有限公司” 这一更名被外界解读为字节跳动拆分抖音信号单独上市的强烈结果。

早在2020年，字节跳动就曾报道过其分拆抖音在香港上市的消息。紧接着2021年3月24日，原小米CFO周守子接任字节跳动CFO，上市传闻甚嚣尘上。

对于公司名称变更，抖音表示不予置评。这意味着 抖音 的 IPO 流程即将到来。

01 抖音急去港交所

上月底，《新熵》报道称，世达国际律师事务所高级合伙人高准加盟字节跳动，出任CFO。

这与一年前小米前CFO周守子加入字节跳动时如出一辙。据彭博社2020年10月报道，字节跳动计划推动抖音业务在香港单独上市。

此后，一系列人事变动、寻找承销商、变更注册名称，无不显示出字节跳动上市的急切心情。

问题在于，对于抖音背后的投资人来说，抖音已经错过了上市的最佳时机。

首先，目前中概股整体估值偏低，港股科技互联网公司也是在所难免。

中证指数股份有限公司编制的中国互联网50指数包括国内主要互联网巨头。中证指数官网显示，截至5月5日，指数点位为6335.30点，与2017年初水平相当，近一年有所回落。高达50.78%抖音上出售的西瓜： 月见高准担任跳动CFO短短两周字节跳动上市(图)，PE为17.22倍。去年同期，该指数的PE超过50倍。

抖音 的主要竞争对手快手 也包含在索引中。去年初上市后，快手市值一度达到1.8万亿港元，而截至5月8日，市值仅为2566亿港元，近90%的市场份额价值在这场中国概念股危机中消失了。

如果抖音在2021年初不受网络安全数据风险的困扰，以快手上市，其估值水平很可能会超过快手。虽然抖音无法避免本轮中概股的集体回撤，但已经错过了IPO前期减持套现的机会。

从快手市值历史走势来看，根据2021年5月一季报披露，快手净亏损577.5亿元，调整后亏损49.18亿元元，同比增长13%，成为快手市值大幅下跌的开端。自去年7月以来，快手的市值已进入约2700亿港元的合理区间，但低迷仍在继续。

从具体业务来看，抖音面临的增长问题也不容乐观。

招股书显示抖音上出售的西瓜，直播收入占快手收入的80%以上。与快手相反，公开数据显示，2020年，字节跳动的广告收入将占其收入的77%。

抖音 的国内广告增长正在放缓。2021年11月18日抖音上出售的西瓜，字节跳动商业产品部会议确认，字节跳动国内广告收入在过去六个月内停止增长。

与此同时，快手 正在侵蚀广告市场份额。2021年财报显示，快手网络营销服务业务收入达427亿元，同比增长95.2%。Q4网络营销收入为132亿元，同比增长55.5%。增长主要归因于快手的有机流量增长以及公域和私域流量结合的广告客户体验得到改善。

其背后的逻辑是随着快手在推荐算法、产品结构等领域的“抖音化”，两个产品的相似度在提升，随着快手的增长快手，焦点从直播转移。在广告方面，抖音 面临着越来越大的竞争压力。随着在线教育和其他广告商的预算缩减，抖音 的广告收入增长可能会受到影响。

在电商业务方面，抖音通过兴趣电商对抗快手的信任电商。快手2021年年报显示，其全年电商GMV为6800亿元，同比增长78.4%%；抖音方面，据《延迟》报道，抖音2020年电商GMV将突破5000亿元，同比增速超过300%。

对于这家号称是人工智能平台的公司来说，在新冠疫情的市场变化下，如何优化广告主的体验，发展电商等广告以外的更多业务，将决定其IPO后的估值水平。

02 抖音值多少钱？

今年4月，《南华早报》援引多位私募投资人的话说，字节跳动的估值接近4000亿美元。

字节跳动的估值有多高？简单对比一下抖音上出售的西瓜： 月见高准担任跳动CFO短短两周字节跳动上市(图)，2020年中国香港特别行政区GDP为3412亿美元，新加坡2020年GDP为3430亿美元，马来西亚2020年GDP为3190亿美元，均低于字节跳动的估值。以色列 2020 年的 GDP 为 4020 亿美元，与字节跳动的估值相当；希腊2020年的GDP仅为1894亿美元，不到字节跳动估值的一半。

公开资料显示抖音月号购买，成立九年的字节跳动已经筹集了超过九轮融资，但官方并未透露接下来几轮的融资金额。

2012年，字节跳动从今日头条开始。当年7月，获得SIG海纳亚洲等数百万美元的A轮融资，然后以每年一轮的速度向前冲刺。截至目前，根据胡润研究院发布的《2021全球独角兽指数》，字节跳动估值已成长至2.3万亿元，超越蚂蚁集团全球最大独角兽。

此外，字节跳动是美团、拼多多、滴滴等巨头中唯一没有接受BAT投资的公司。目前，字节跳动由四家美国投资机构持股 40%。除了创始人张一鸣，字节跳动的董事会成员还有红杉资本中国区董事总经理沉南鹏、海纳国际集团（SIG）创始人亚瑟·丹彻、泛大西洋投资CEO威廉·福特、美国对冲。基金创始人菲利普·拉丰。

据业内人士分析，单独列出的拆分抖音是为了让预留的子弹多飞一段时间。

抖音 不再是一个应用程序，而是字节跳动最大的业务单元（Bu）。包括抖音、西瓜视频、今日头条、番茄小说等产品，以及多个中台业务。

抖音而其事业部贡献了公司近70%的营收，而其余五部（大理教育、飞书、火山引擎、潮汐光年等）的营收贡献还远远不够。不过，抖音目前的日活跃度已经停留在6亿多一年多，今日头条、西瓜视频等产品也增长乏力，仍处于猛增阶段面对全球市场。

对于抖音的估值正规抖音号交易平台平台，《新熵》认为，抖音BU的三大核心业务抖音、西瓜视频、今日头条可以分别与快手和B站相提并论。，百度信息流产品的估值水平。

从短视频产品来看，如果用简单的P/MAU法估算，易观数据显示，截至2021年12月，抖音月活跃用户为6.5亿，而快手平均2021年月活跃用户数为5.78亿。以此推算，抖音的估值约为2885亿港元，仅略高于快手。

不过，从营收来看，两者的规模明显不同。据CEO梁如博介绍，字节跳动2020年的实际营收为2366亿元。收入约为1416亿元，而快手同期仅为587.76亿元。抖音 大约是 快手 的 2.4 倍。按照快手目前的估值，抖音的估值约为6,181亿港元。

从中间的视频产品来看，易观千帆数据显示，截至2021年1月，西瓜视频的MAU为1.68亿，高于B站的1.51亿。按此计算，西瓜视频的估值应该是略高于B站，约700亿。港币。

不过，据外媒报道，2020年，西瓜视频对字节跳动的广告收入贡献不到3%。此外，两款产品的营收重点不同。B站强调游戏收入和增值服务收入，而西瓜视频更偏向于广告。业务逻辑的差异会导致两种产品的估值逻辑不同。

从信息流产品来看，2021年百度移动生态大会披露百度APP月活跃用户数为5.6亿，而梁如博2021年6月披露今日头条月活跃用户接近3亿，也就是估值是关于百度信息流广告的。大约一半的业务。据申万宏源测算，百度网络营销业务整体估值约为3371亿港元。

百度的网络营销收入由搜索和信息流两部分组成。按此计算，今日头条估值可能低于1685亿港元。两者的区别在于，网络营销是百度的“摇钱树”，是主要的利润来源，而据字节跳动内部会议披露，今日头条处于亏损边缘。未来，盈利能力的差异将进一步影响两款产品的估值水平。

两者的区别在于，网络营销是百度的“摇钱树”，是主要的利润来源，而据字节跳动内部会议披露，今日头条处于亏损边缘。未来，盈利能力的差异将进一步影响两款产品的估值水平。

显然，抖音BU的整体IPO意味着将字节跳动国内广告业务的核心部分推向二级市场。在快手股价低迷、市场情绪普遍悲观之际，抖音能否刺激投资者信心回升，仍有待观察。